（原标题：中邮消费金融背靠“富爸爸”，净利润增长54%，罚单出在哪？）
出品 | 子弹财经
作者 | 李薇
编辑 | 蛋总
美编 | 邢静
审核 | 颂文
6月13日，中邮消费金融有限公司（简称“中邮消费金融”）正式披露了2025年第一期金融债券发行情况公告。
公告显示，本次债券发行规模15亿元，发行期限3年，票面利率为1.9%，主承销商为中国邮政储蓄银行股份有限公司、申万宏源证券有限公司。
联合资信在信用评级报告中，披露了中邮消费金融的具体经营数据，比如：2024年净利润同比增长高达54.1%，不良率逆势降至2.65%，近60%的业务来自三方合作渠道。
同时，评级报告将中邮消费金融2025年第一期金融债券评定为“AAA”主体信用等级及债券信用等级，评级展望为稳定。
中邮消费金融成立于2015年11月19日，总部位于广州市南沙区，注册资本30亿元。在股权结构上，邮储银行作为第一大股东，持有70.5%的股权。其次是星展银行，持有16.7%的股权。
在“富爸爸”邮储银行的鼎力支持下，中邮消费金融能否保持盈利高增长态势？第三方合作平台引发的合规风险将如何破解？
1、背靠“银行金主”，尝试担保引流渠道获客
中邮消费金融2025年发行的首期金融债，目的在于补充融资渠道来源。从评级报告披露其负债结构来看，中邮消费金融2022-2024年的市场融入资金分别为425.96亿元、509.06亿元、584.87亿元，负债规模保持稳定增长。
数据显示，邮储银行为中邮消费金融提供了充足的股东资金支持。
截至2024年末，中邮消费金融的股东存款余额30.24亿元，均来自于邮储银行；关联银行拆入资金余额100亿元，其中邮储银行拆入资金余额93.57亿元。2024年，邮储银行与公司产生的业务协同收入为1.47亿元。
（图 / 中邮消费金融2022-2024年负债结构(图源：中邮消费金融2025年第一期金融债券信用评级报告））
纵观持牌消费金融机构的整体融资情况，中邮消费金融的资本补充压力相对较小。「子弹财经」发现，6月份以来包括中银消费金融、中原消费金融与海尔消费金融在内的多家持牌消金公司发起融资，普遍已经进入第二期发行周期。
凭借着国有大行“富爸爸”的股东资金优势，中邮消费金融在融资方面的迫切性相对较小。
在获客渠道上，评级报告指出，中邮消费金融采取了“线上自营、线下自营、股东协同、三方业务”的发展策略。其中，三方合作渠道是其主要的渠道来源。
截至2024年末，中邮费金融的线上线下自营渠道业务占比为26.23%。股东协同渠道业务依托股东邮储银行资源，主要通过邮储银行APP引流来实现，该类业务占比约为15.37%，呈现下降趋势。剩下近60%的业务均来自三方合作渠道，业务规模有所上升，占比为58.4%。
值得注意的是，中邮消费金融在助贷业务方面，评级报告指出“发展担保引流渠道将作为三方引流的补充，目前该类业务占比很低，2024年末保证贷款占贷款业务总额的5.15%”。
2、净利润增速高达54%，不良率逆势降至2.65%
盈利和风险是一把双刃剑，持牌消费金融公司要把握好平衡点。中邮消费金融在经济放缓的环境下，保持盈利增长并且压降不良率，展现出独特的核心竞争力。
一方面，在盈利表现上，中邮消费金融展现出稳定增长的发展态势。
报告指出，最近三年内，该公司的营业收入分别为60.48亿元、69.52亿元和75.41亿元，年复合增长率为11.66%；净利润分别为4.43亿元、5.22亿元和8.04亿元，年复合增长率为34.75%。
引人关注的是，中邮消费金融2024年净利润同比增长高达54.1%，究竟是何原因支撑其高增速？
（图 / 中邮消费金融2022-2024年营业收入与净利润（图源：中邮消费金融2025年第一期金融债券信用评级报告））
「子弹财经」翻阅了中邮消费金融2025年第一期金融债券募集说明书（简称《募集说明书》），其中披露了所得税费用的具体数据，从2023年的3.87亿元下滑至2024年的1.01亿元，降幅高达74%。
关于所得税减少的原因，《募集说明书》提到该公司2023年获得国家高新技术企业认定资格，2022年-2024年期间享受减按15%的优惠税率缴纳企业所得税。若是刨除所得税的因素，中邮消费金融的盈利增速或没有如此显著。
（图 / 中邮消费金融2022-2024年净利润情况（图源：中邮消费金融2025年第一期金融债券募集说明书））
（图 / 中邮消费金融有关所得税减少的原因解释(图源：中邮消费金融2025年第一期金融债券发行公告））
另一方面，在风险防控表现上，中邮消费金融的不良率实现了逆势下降，但需警惕“下沉市场”的坏账风险，防范“骨折价”甩卖不良资产的问题愈演愈烈。
数据显示，该公司最近三年的不良贷款率分别为3.07%、3.16%和2.65%，资产质量改善的背后原因何在？
通过查询《募集说明书》，发现其担保增信贷款占比的增长比较明显，从2022年的0.23%上涨至5.15%。
“担保增信”是指针对信用评分偏低的“下沉市场”客群，一旦客户出现贷款逾期，由担保公司负责代偿，这种模式会显著降低不良率。
（图 / 中邮消费金融2022-2024年主要监管指标（图源：中邮消费金融2025年第一期金融债券募集说明书））
不容忽视的是，《募集说明书》提出：“联合资信也关注到，公司不良贷款率高于行业平均水平，信贷资产质量面临下行压力，信用风险成本上升进而导致近年来收益率指标波动较大”。
鉴于中邮消费金融的第三方渠道业务占比近六成，第三方业务存在集中度较高的风险并客群向县域农村地区拓展，因此要高度关注“下沉市场”长尾客群的坏账风险。
「子弹财经」梳理发现，此前在2024年12月初，中邮消费金融发布了第3-6期个人不良贷款（个人消费贷款）转让公告。四期的未偿本息总额高达71.72亿元，而起拍总额却仅为1.52亿元，平均折扣低至0.2折。
这些被打包甩卖的不良资产，债务平均逾期时间是1335天，约为3.7年。由此折一个严峻的问题是，“下沉市场”长尾客群的逾期风险很高。
持牌消金公司要加强自主风控能力，不可过度依赖第三方平台，防范长尾用户引发坏账风险，避免不良资产包的进一步扩张。
3、一年内两次罚单，征信和合规管理成监管重点
在强监管的导向下，持牌消费金融公司更应注重合规经营，强化金融消费者权益保护并加强业务合规管理。
「子弹财经」查阅中邮消费金融近一年的监管罚单，发现主要包括两项：
第一项是发生在2024年7月，中邮消费金融因“违反征信异议处理规定”被罚78万元。时任公司风险管理部副总经理陈某，对此次违规行为负直接责任，被人民银行处以15.6万元的罚款。
罚单信息公示后，中邮消费金融公开表示，诚恳接受处罚与监督，现已完成整改工作，杜绝征信合规的风险隐患。
第二项是发生在2025年3月，中邮消金因“未充分披露合作类产品信息,贷后管理不到位、部分消费贷款被挪用”被罚85万元。
时任公司市场协同部副总经理李远鑫、时任市场协同部产品运营专家丁梓恒、时任营运管理部总经理涂清等三人受到警告。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
作为三方合作渠道业务占比近六成的持牌机构，中邮消费金融借此快速提升业务规模，同时也集聚着对第三方平台审查不严的风险。比如，合作平台的贷款产品利率、费用等关键信息披露不完全。
为进一步增强持牌消费金融公司的合规性，近两年头部机构开展多元化的生态合作，实现优势互补，增强内控机制建设。
「子弹财经」发现，6月12日，中邮消费金融召开了中邮钱包App 3.0暨数智化生态发布会，正式发布数智化生态蓝图。
发布会上，中邮消费金融提出，中邮钱包3.0版本创新推出YO+信用分和“信用罗盘”。同时，运用AI技术赋能，上线金融数字人智能顾问和语音搜索功能。
借助数字化技术，中邮消费金融持续优化客户征信管理体系，正是对应此前的征信处罚而做出的最优解。
此外，中邮消费金融表示通过异业联盟，联合百行征信、腾讯、阿里、华为、广东银联、广东联通等合作伙伴，今后将共建消费金融新生态，共同破解跨界合作的合规风险问题。
4、小结
背靠“富爸爸”邮储银行，中邮消费金融自2015年11月成立至今，近十年时间内展现出亮眼的盈利高增长“成绩单”。
凭借着三方合作渠道业务占比近六成的经营模式，一方面中邮消费金融实现了2024年净利润增速高达54%，另一方面通过担保增信防控风险，使不良率逆势降至2.65%。
然而，在亮眼业绩的背后，中邮消费金融要打造可持续发展的生态圈，应当高度注重两方面的潜在风险：
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
一是过度依赖第三方合作平台的合规风险。外部平台存在贷款产品信息展示不全的问题，为业务合规埋下了风险隐患，对于合作方要进行定期审查，并加强自主风控能力。
二是“下沉市场”长尾客户的坏账风险。第一大股东邮储银行提供了大量的“下沉市场”客户资源，但这类客群信用水平偏低，是个贷不良资产被打包出售的主因，因此要借助数字化技术来精准识别化解客户坏账风险。
展望中邮消费金融的新十年，第三方平台合作获客模式能否持续，担保增信将如何优化资产质量，「子弹财经」将持续观察。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
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